سه چالش جدی صندوق های بازارگردانی
مطابـــق با آخرین گزارش منتشر شده از سوی سازمان بورس و اوراق بهادار تهران در مرداد ماه سال جاری از میان صندوق های بازارگـــردانی موجود در سه ماه گذشته بیش از ۴۰ صندوق بازارگردانی با زیان سنگین عملیاتی مواجه بوده اند که برآیند.
ورود نقدینگی از سوی این صندوق ها به بازار سرمایه در مرداد ماه حدود ۱۷۰۰۰ میلیارد ریال بوده است که با توجه به حجمی که معاملات کنونی دارا هستند این نقدینگی بی اهمیت و فاقد کارایی لازم و بیانگر ناتوانی ناشران و سهامداران عمده در بازارگردانی موثر و در برخی موارد نوسان گیری از سهامداران خرد است که با توجه به پارامترهای بازارگردانی در شرایط کنونی بازار و عدم وجود تطابق دستورالعمل اعلامی با معیارهای بازار سرمایه ایران عملا اتلاف منابع ناشران بدون کمک به نقدشوندگی و بهبود وضعیت بازار سرمایه بوده است.
از جمله چالش هایی که پیش روی بازارگردانان قرار دارد می‌توان به تامین نقدینگی برای ادامه فرآیند بازارگردانی بر حسب دستورالعمل منتشره مبنی بر ایفای تعهدات به هر شکل از سوی بازارگردانان اشاره داشت که با توجه به منابع محدودی که ناشران و سهامداران عمده در تزریق نقدینگی به دلیل وضعیت نامناسب اقتصادی شرکت‌ها در پرداخت وجه معاملات دارند همواره در هر صورت بازارگردانان با چالشی مانند کمبود منابع روبه رو هستند.
دومین چالشی که وجود دارد فشار فروش ناشی از سفارشات فروش بازارگردانان در دامنه مظنه اعلامی از سوی بورس‌هاست که در شرایط کنونی نه تنها به نقدشوندگی کمکی نکرده است بلکه به دلیل استفاده بازارگردانان از الگوریتم های فرار تنها سمت فروش تشدید شده است.
سومین چالشی که وجود دارد عدم وجود هماهنگی میان سازمان بورس و اوراق بهادار تهران، شرکت بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران در اجرای قوانین و تصمیمات یک باره ناظران بدون هماهنگی و اطلاع سازمان بورس است که در نهایت بازارگردان را با سردرگمی‌ای مانند ایفای تعهدات به نحو مطلوب مواجه خواهد ساخت.
در نهایت برای رفع و بهبود چنین مشکلاتی چندین راهکار پیشنهاد می‌شود که در ابتدا دامنه مظنه بازارگردان با توجه به میزان شناوری هر سهم، حجم معاملات ماهانه و پیشنهاد بازارگردان و ترجیحا به سقف و کف قیمت افزایش پیدا کند تا از فشار فروش تصنعی ناشی از الگوریتم های فرار و به ظاهر بازارگردان جلوگیری شود.
دومین راهکاری که وجود دارد این است که عملکرد بازارگردانان به صورت دوره‌ای مورد بررسی قرار گرفته شود و منتشر شود و به بازارگردانان اجازه تغییر نحوه ایفای تعهدات ایجاد رونددهی به قیمت سهم حسب شرایط بنیادی سهم و بازار داده شود و در نهایت می توان به این راهکار اشاره کرد که بهتر است با توجه به محدودیت‌های موجود در پرداخت تنخواه بازارگردانان از سوی ناشران و سهامداران عمده، بخشی از کارمزد معاملات هر نماد به طور خودکار از طریق بورس مربوطه به بازارگردان مورد اعتماد ناشر تزریق شود و در صورت کسب سود، سود حاصله در مقاطع تقسیم سود شرکت سهامداران نماد تخصیص پیدا کند.
مرضیه خزایی -مدیر سرمایه‌گذاری و بازارگردانی تامین سرمایه امید
منبع: هفته نامه اطلاعات بورس شماره ۴۶۳
